לאחר שבשנתיים אחרונות מדד ה500-P&S תפס את מעמד "היהלום שבכתר", מתחילת 2025 הוא משתרך מאחור ובמיוחד מול מדדים בסין, כמו מדד שנגחאי, ומול מדדים אירופאיים, כמו ה- DAX הגרמני. החולשה ב500-P&S הגיעה למרות שמהפיכת הבינה המלאכותית נמשכת, אפילו לא נרגעה, במה שבעיני רבים היה המפתח להבטחת המשך המובילות שלו. כלומר, זהו סדק בהנחות היסוד להשקעה הבלעדית ב500-P&S. כמובן שזהו רק סדקון קטן ועשוי להיות חסר משמעות בראי ההיסטוריה, אבל אותם ההסברים שניתנים לאותו "סדקון" עשויים תיאורטית להימשך גם חודשים, שנים ועשורים! ההסברים שאנו מקבלים בחודשיים האחרונים לגבי פערי התשואות בין השווקים סודקים גם את הנחת ההשקעה הנפוצה אצל רבים כי מדד ה500-P&S כשלעצמו כבר מפוזר מספיק גלובאלית, בשל הבינלאומיות של רבות מהחברות המרכיבות אותו. בפועל אנו עדים להשפעות בעלות מאפיינים גיאוגרפיים שונים: מלחמת הסחר המתמשכת של ארה"ב, שרק הסלימה עוד גם בחודש האחרון, לאחר שהנשיא טראמפ הכריז על יישום המכסים על פלדה ואלומיניום החל מה12- במארס ועל מכסים נוספים מתחילת אפריל, בין היתר על כלי רכב, תרופות ושבבים. דחפו חברות סיניות לתחומים שלפני כן לא בלטו בהם, כמו Huawei לעולם הפיתוח השבבים המתקדמים, ומנגד הכבידו על חברות אמריקאיות. בלטה חברת Nvidia שהביעה חשש כי מגבלות הסחר יפגעו ביכולת התחרות הגלובלית שלה. הבדלי מדיניות לא באים לידי ביטוי רק בתחום הסחר, בארה"ב הוועדה הפדרלית למסחר)FTC )נוטה לרגולציה מחמירה יותר על פרטיות נתוני AI, דבר שמגביל ומייקר את עלויות העמידה בתקנים עבור חברות אמריקאיות, בעוד שבזמן הזה סין גמישה יותר ואף מעודדת פיתוחים בעולמות ה-AI, שגובתה עד כה בהשקעות של 150 מיליארד דולר ותרמה כנראה לפריצת הדרך של DeepSeek בינואר. בחודש פברואר המשקיעים גילו ש- DeepSeek לא לבד כשלאחריה נרשם רצף פריצות דרך בתחום גם בחברות סיניות אחרות, כמו Tencent ,Baidu ואליבאבא. המשקיעים גם גילו שמהפכת ה-AI אינה חד-ממדית ובעוד ארה"ב מובילה במודלים הבסיסיים, סין הצליחה לבלוט בעולמות ייצור מבוסס AI וערים חכמות, בהודו נרשמו פריצות דרך בתחום הבריאות הדיגיטלית, כשסטארט- אפ כמו Practo הציג אלגוריתם מתקדם להפחתת עלויות אבחון. מגזרים נוספים שנלווים ל-AI מצליחים להתפתח מחוץ לארה"ב, כמו אחסון אנרגיה בסין, תחום הרובוטיקה ביפן זינק בפברואר ב,12%- התאוששות מחירי הסחורות בברזיל בעקבות הביקוש למתכות לתשתיות AI, אצלנו, בישראל, נרשמת מובילות בתחום אבטחת הסייבר מונחה AI, ובאירופה, השוק שהוספד ע"י משקיעים רבים, מצליח גם כן להפתיע ביישום טכנולוגיות AI, כשבלטו חברות כמו סימנס ו-ASML שרשמו התקדמות בולטת בטכנולוגיות רשת חכמה. אותה הנחת עבודה כי "אין צורך בפיזור גלובאלי בנוסף ל500-P&S " חטפה מכה גם מכיוון הכלכלה הקלאסית, כשנתוני אינפלציה גבוהים בארה"ב, עוד אפילו לפני ההשפעות האינפלציוניות של הסלמת מלחמת הסחר, הובילה את הבנק הפדרלי לאותת בחודש שעבר על עצירת תהליך הפחתת הריבית, זה למשך בשונה לגמרי מהמדיניות המרחיבה באירופה. גם נתוני הצמיחה החלשים לרבעון הרביעי בארה"ב, שהיו חלשים מהצפוי )2.3% לעומת צפי ל2.6%-(, הכבידו יותר על מניות בשוק האמריקאי. כלומר, חברות ה500-P&S הן אומנם בינלאומיות בפעילותן, אך במבחן המציאות הן מתגלות רגישות יותר לכלכלה האמריקאית. הלקחים מהחודשיים הראשונים של 2025 ברורים, לאף סקטור ולאף גיאוגרפיה אין מונופול על העליות בשוקי ההון. הנחות העבודה עליהם מתבססים רבים מחסידי ה500-P&S הטהור התמוטטו להם מול העיניים והם יכולים לפתוח או להשאיר אותן עצומות. האמת היא שמאז ומעולם שוק ההון תעתע במשקיעים ודחף אותם לקונספציות שנשברו. הוא נתן ולקח תשואות במקומות ובזמנים שאף אחד לא ציפה. הוא עלה בשנת קורונה )2020( וקרס במהפכת האינטרנט )2000-2010(. יש להכיר בכך שגיוון השקעות איננו התנגדות לרעיונות ה-AI אלא להיפך, דרך יעילה יותר להיחשף אל ההתפתחות הרב-ממדית הבלתי צפויה שלה, ופיזור גיאוגרפי הוא גם חלק מזה אבל גם כלי התגוננות וניצול השפעות כמו הבדלי מדיניות והבדלים בתנאי הרקע הכלכליים, כמו ריבית, צמיחה ואינפלציה.